El dólar baja, pero el riesgo país vuelve a subir: por qué el mercado se mueve a dos velocidades

El dólar baja cinco pesos este viernes y llega a $ 1.530 la cotización más baja desde el 15 de septiembre. Con la mitad de octubre transcurrido el tipo de cambio cede 06% y en lo que va del año avanza apenas 34%.El riesgo país se mueve en sentido contrario: sube 11% a 629 puntos básicos y suma ocho ruedas consecutivas al alza. Los bonos argentinos en dólares tienen leves bajas de 02% en promedio."Los Globales se encaminan a devolver parte de las ganancias de la semana pasada. Tras el impulso inicial de las elecciones en Brasil esta semana los bonos retomaron las bajas" señalaron desde PPI. "El martes retrocedieron incluso con el índice de mercados emergentes en alza mientras que el miércoles profundizaron la corrección en una jornada marcada por la publicación de la inflación estadounidense y la volatilidad de los Treasuries. La posterior baja de las tasas globales tampoco logró traducirse en una mejora sostenida de la deuda local" agregaron.De este modo hasta ayer los Globales acumulaban pérdidas de entre 04% y 07% en el tramo corto y de entre 05% y 12% en el largo.La quietud del dólar obedece a una mayor oferta por parte de los exportadores lo que mantiene aceitado al mercado junto con operaciones que realiza el equipo económico para que el tipo de cambio se mantenga estable.Así PPI apunta que la calma cambiaria convive con indicios de intervención. Detallan que el jueves la letra dólar linked con vencimiento a fin de mes operó US$145 millones su mayor volumen diario del mes y el más alto desde el 30 de septiembre.A la vez parte de las compras que viene realizando el Banco Central que aceleró el ritmo este mes y ya acumula US$ 914 millones las concreta "en bloque" adquiriéndolas directamente de empresas o provincias que tienen altos montos a liquidar y se los ofrecen directamente a la autoridad monetaria. De este modo el equipo de Santiago Bausili logra recomponer las reservas sin que aumente la demanda en el mercado.El riesgo país sube 10% en el añoEl riesgo país avanza 36% en lo que va del mes y 10% en lo que va de 2026. En julio llegó a bajar a 400 puntos básicos pero desde entonces viene escalando por las turbulencias globales en el sector financiero pero también por el escaso dinamismo de la economía local que complica las chances electorales del presidente Javier Milei.El jueves Milei opinó acerca de la suba del riesgo país y la atribuyó a las consecuencias del "viejo modelo". Según sostuvo en una conferencia en Washington "si tomamos el riesgo país de nuestra administración estrictamente el riesgo país para el año que viene está debajo de los 100 puntos".Con excepción de Venezuela Argentina tiene el riesgo país más alto de Sudamérica. En Brasil pese a que va a balotaje en menos de 10 días el índice del JP Morgan que mide la sobretasa con relación a los bonos de Estados Unidos está en 259 puntos. Uruguay tiene el más bajo de la región con 125 puntos. La explicación es que a diferencia de Argentina esos países no tienen un historial reciente de default y reperfilamiento de la deuda.Con el riesgo país actual Argentina debería pagar una tasa del 11/12% en dólares para endeudarse un nivel muy alto que la deja fuera del mercado. Y eso obliga al equipo del ministro Luis Caputo a buscar otras fuentes de financiamiento con emisiones de deuda a nivel local y compra de divisas por parte del Banco Central.