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Desde este lunes 19 de octubre, la compañía internacional reemplaza a S&P Dow Jones Indices en la administración del indicador de referencia de la Bolsa porteña. Qué significa el cambio y cómo lo ven los analistas de mercados.
Desde este lunes 19 de octubre, la compañía internacional reemplaza a S&P Dow Jones Indices en la administración del indicador de referencia de la Bolsa porteña. Qué significa el cambio y cómo lo ven los analistas de mercados.
La Bolsa porteña inicia este lunes 19 de octubre una nueva etapa con un cambio en la administración de su principal índice accionario. MSCI, uno de los mayores proveedores de índices financieros del mundo, comienza a calcular y administrar el Merval en reemplazo de S&P Dow Jones Indices, una modificación que busca acercar el mercado local a los estándares internacionales, pero que no supone, por ahora, una mayor llegada de dólares a las acciones argentinas.
A partir de este cambio, el principal indicador bursátil pasará a denominarse MSCI Merval y estará integrado por 19 empresas, mientras que el índice general, que reunirá a 43 compañías, llevará el nombre de MSCI BYMA Argentina General. La transformación también incluye nuevos criterios para determinar qué acciones pueden formar parte de cada panel y qué peso tendrán dentro de los indicadores.
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"Lo que cambia con la llegada de MSCI al Merval es un cambio de proveedor y de metodología de construcción del índice, no una reclasificación de Argentina como mercado emergente", explicó Leo Anzalone, director del Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC).
La distinción no es menor. Argentina permanece dentro de la categoría de mercado independiente (standalone) desde 2021 y, en la revisión de junio de este año, MSCI ni siquiera abrió un proceso formal de consulta para analizar una eventual reclasificación.
En consecuencia, la llegada del nuevo administrador no activará automáticamente compras de fondos internacionales que replican índices de mercados emergentes. Para que eso ocurra, el país deberá avanzar en cambios regulatorios que exceden el funcionamiento de la Bolsa.
Qué acciones entran y salen del Merval con la nueva metodología
Uno de los cambios más concretos está en la composición del panel líder. La nueva metodología incorpora requisitos más estrictos de liquidez, capitalización bursátil y proporción de acciones disponibles para negociar en el mercado, conocida como free float.
Para integrar el MSCI Merval, las empresas deberán contar con un capital flotante mínimo del 15%, mientras que para el índice general el requisito será del 5%. Además, se establece un límite del 15% a la ponderación de cada acción dentro del indicador, con el objetivo de evitar una concentración excesiva en pocas compañías.
La composición de los índices será revisada trimestralmente, en febrero, mayo, agosto y noviembre, lo que permitirá ajustar periódicamente la selección de empresas.
En la práctica, las nuevas reglas ya provocaron modificaciones en el panel líder. Cresud se incorpora al Merval, mientras que Telecom Argentina y Sociedad Comercial del Plata dejan de integrarlo, según detalló Anzalone.
La condición pendiente para que vuelvan los capitales internacionales
Aunque la adopción de la metodología MSCI puede mejorar la visibilidad del mercado argentino y facilitar el desarrollo de nuevos productos financieros vinculados con los índices locales, Anzalone advirtió que el impacto sobre los flujos de inversión será limitado.
"Este cambio no genera un flujo de capitales internacionales", sostuvo Anzalone, quien señaló que una eventual reclasificación de Argentina depende de condiciones que todavía no están resueltas.
Entre los principales obstáculos mencionó el acceso al mercado de cambios, la posibilidad de repatriar capitales libremente y la eliminación de restricciones cambiarias.
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La diferencia económica entre ambos escenarios es significativa. Según una estimación de Morgan Stanley citada por el director del CEPEC, una hipotética reincorporación de Argentina al índice de Mercados Emergentes podría atraer alrededor de US$ 4.500 millones hacia acciones locales. Sin embargo, ese escenario recién podría entrar en discusión hacia 2028.
"Para decirlo fácil, MSCI llega al Merval para estandarizar el índice y darle visibilidad internacional, pero no trae capitales por sí solo; la reclasificación que sí movería flujos significativos sigue bloqueada por el régimen cambiario y no está en el horizonte inmediato", resumió Anzalone.
De esta manera, la Bolsa argentina incorpora una metodología reconocida por los grandes inversores internacionales, aunque el cambio más esperado por el mercado sigue pendiente: recuperar una categoría que permita a los fondos globales volver a incluir de manera sistemática a las acciones argentinas en sus carteras.
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