La Fed mantuvo las tasas de interés en el nivel actual: cómo impacta en EEUU y Argentina

Una de las noticias más esperadas de la semana era la decisión que la Reserva Federal (Fed) iba a tomar respecto de las tasas de interés en EEUU. Así, la reunión del FOMC mantuvo las tasas de interés en el rango del 3,75%-4%, en línea con las expectativas del mercado. Pese a esto, de diez votos, dos mostraron disidencia y bregaron por subir los tipos. En su comunicado la entidad asegura que hay que buscar un \"retorno oportuno\" al objetivo del 2% de inflación anual. El resultado de la votación fue 10 a 2. Las dos disidencias fueron Beth Hammack y Lisa Cook que buscaban subir los tipos en esta reunión y no esperar más adelante. Esta decisión sucede solo un mes después de la suba de septiembre. Ahora todos los ojos están puestos en la rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh y en las señales que pudiera dar sobre los meses venideros. Cabe resaltar que Wall Street está apuesta por otro aumento de tasas en diciembre. Al analizar el comunicado anterior y compararlo con este, la Fed había descripto a la expansión económica, como \"sólida\" (\"solid\") ahora utilizó el adjetivo \"fuerte\" (\"strong\"). Por otra parte, se mantuvieron sin cambios las observaciones sobre la resiliencia del gasto doméstico, la fortaleza de la productividad, la solidez de la inversión de capital, la creación de empleo al ritmo de la fuerza laboral y la baja variación del desempleo. En cuanto a la Orientación Futura de la Política Monetaria (Forward Guidance) se cambió la palabra \"respaldará\" (\"support\") por \"ayudará\" (\"help\") a determinar la postura adecuada para asegurar el retorno de la inflación al objetivo del 2%. También se modificó la frase \"un retorno más oportuno\" (\"timelier\") por \"un retorno oportuno\" (\"timely\") de la inflación. Por último, se eliminó la frase \"today\'s policy action\" que justificó la última medida y se reemplazó por \"la acumulación de mayor información\". \"Por el lado del mercado laboral, no hubo cambios al afirmar que las ganancias en empleo se han mantenido en línea con la fuerza de trabajo y la tasa de desempleo ha cambiado poco\", repasaron desde Balanz y en cuando a lo que vendrá agregaron: \"Hacia adelante, el mercado no llega a incorporar una suba adicional de 25pbs en su totalidad para la reunión de diciembre, ya que le asignaba (al menos antes de la reunión de hoy) una probabilidad de 78% a una suba de 25 puntos y una probabilidad de 5,9% a un incremento de 50 puntos\". Desde el mismo informe se recordó que, para 2027, el mercado sigue incorporando dos subas adicionales de 25 puntos básicos, a contramano de lo que los miembros de la Fed sugirieron en la reunión de septiembre donde señalaron que no esperaban volver a subir la tasa de política monetaria el próximo año. Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, opinó, al respecto: \"El mercado leyó la pausa como transitoria: hoy le asigna más de 70% de probabilidad a una nueva suba en la reunión del 9 de diciembre, con una inflación en Estados Unidos que sigue en 3,7% interanual. La tasa del Tesoro a 10 años se mantiene en torno al 5%, un nivel que sigue siendo exigente para todos los mercados emergentes\". Inflación, tasas y las elecciones de medio término Uno de los principales problemas que debe lidiar la Fed, es que la inflación anualizada que repuntó al 3,7% en septiembre (impulsada por los costos de energía derivados del conflicto con Irán). Para frenar esa precios podría haber elevado las tasas pero eso podría perjudicar el crecimiento económico o debilitar el empleo. Ahora, además, se agrega otro factor: las elecciones legislativas que definirán qué partido (Republicano o Demócrata) controlará la Cámara de Representantes y el Senado. Cabe recordar que el presidente Donald Trump durante todo su gestión al frente de la Casa Blanca exigió públicamente bajas de tasas inmediatas y rápidas. Si el Congreso queda bajo un control dividido o cambia de liderazgo tras las elecciones, los demócratas ganarán mayores facultades de supervisión institucional, lo que podría intensificar el debate legislativo sobre las futuras políticas arancelarias y el rumbo de la propia Fed. Cómo afecta la decisión de la Fed a la Argentina Martín Lepiane, socio de MHR, aseguró tras la decisión de la Reserva Federal: \"El nivel de tasas de referencia de la Fed tiene incidencia directa en el financiamiento público y privado disponible para la Argentina. No solo impacta en la disponibilidad de fondos, sino también en las tasas vigentes para endeudamientos con tasa variable, como SOFR. En el plano doméstico, el nivel de tasas está algo más desacoplado, ya que inciden otras variables como, por ejemplo, los depósitos en dólares del sistema, la balanza comercial, la tasa en pesos y la inflación esperada\". Por su parte, Julián Colombo, Director de Bitso para Sudamérica, agregó: \"Para Argentina, el efecto se siente sobre todo a través del costo del capital. Con tasas altas en Estados Unidos, los inversores siguen siendo más exigentes para asumir riesgo emergente, y eso se refleja en el costo de financiamiento, los bonos y el riesgo país, en un momento en que el país busca consolidar su regreso a los mercados internacionales. Si la pausa se confirma como el inicio de un período más largo de tasas estables, el mercado podría ganar previsibilidad. Si, en cambio, la Fed deja abierta la puerta a nuevos aumentos, deberíamos esperar que la cautela global se mantenga en los próximos meses\". Por su parte, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, también insistió en que, para la Argentina, el impacto principal pasa por los bonos y el riesgo país. \"Con tasas libres de riesgo cerca del 5%, el inversor internacional le pide más rendimiento a la deuda de países con mayor riesgo, y eso limita el margen de compresión\", aclaró. Por ello planteó tres escenarios de cara a diciembre. En el base, la Fed sube 25 puntos básicos en diciembre y después hace una pausa prolongada. \"El riesgo país oscila entre 650 y 780 puntos, más atado a Brasil y a la agenda local que a la propia Fed\", describió. En cambio, en uno optimista, los próximos datos de inflación en Estados Unidos sorprenden a la baja, la Fed se mantiene sin cambios y la tasa a 10 años baja hacia 4,5%, lo que podría llevar el riesgo país a la zona de 600-650. En uno de estrés, en cambio, para Lazzati, la Fed señala más de una suba adicional, el Tesoro supera el 5,3% y el indicador podría testear los 800-850 puntos.