Roberto Frenkel: "Esta inflación de 2% por mes y un dólar quieto no se sostiene"

En la semana se confirmó que la inflación en la Argentina se estancó en la zona de 2% mensual. Octubre dio algo más (22%) pero lo cierto es que la inercia la indexación y los shocks internacionales sostienen esa trayectoria y dificultan bajar la tasa a cero como prometió el Gobierno. Clarín conversó con un especialista en el tema el economista y presidente del CEDES Roberto Frenkel. Un resumen de la charla:-¿A qué episodio de Argentina le hace acordar este momento del Plan Milei con la inflación clavada en 2% por mes?-No hay ningún antecedente. La calificaría de situación novedosa y por dos motivos. En parte por el superávit comercial y el otro por la ayuda de Scott Bessent el secretario del Tesoro de Estados Unidos.-¿Esos dos factores continuarán en 2027?-El actual nivel de superávit comercial (N.E: los analistas lo ven en más de US$ 25.000 millones en 2026) es coyuntural. El petróleo aumentó 60% con la Guerra de Irán y habrá que ver cómo sigue. Y déjeme hacer una salvedad acá y enseguida retomo el punto todo esto del petróleo impactará en la inflación porque el aumento que vimos en los costos en el mundo no fueron trasladados 100% a nuestro mercado aún. YPF no podrá bajar la nafta porque no terminó de trasladar los incrementos. Vuelvo a lo que decía ahora: el impacto de la guerra no pegó 100% en los precios pero sí en el superávit comercial y ahí está el tema cómo se sostiene el programa y si le alcanza o no al Gobierno los dólares ¿no? ¿es suficiente para pagar las obligaciones y vencimientos que tiene el pais en 2027 y 2028?-¿Pero está Bessent no?-Si usted tiene una garantía o un seguro de que no van a devaluar el peso digamos un seguro contra todo riesgo como el de un auto pero usted no tiene 100% de certeza de que la compañía responderá en caso de un siniestro es como si no lo tuviera. Uno no sabe si le pagarán. Bueno esto es igual: en las actuales condiciones no estamos seguros si Bessent intervendrá para frenar la corrida cambiaria. ¿Qué hace el mercado? Compra dólares. ¿Qué va a hacer? Si no está 100% seguro de que esa ayuda existe hoy.-Con el superávit comercial y Bessent ¿cómo llega Milei a 2027?-Este esquema politico es insostenible porque el peso se aprecia todo el tiempo.-Usted dice que la situación es novedosa por el superávit externo y por Bessent ¿por qué entonces es insostenible?-Que la situación actual no tenga antecedentes por los dos motivos que menciono no quiere decir que no tenga riesgos. Son los mismos riesgos de otros ciclos que tuvimos generados por el atraso cambiario.-¿Cuáles son los riesgos?-Argentina tiene superávit comercial y de cuenta corriente. ¿Pero qué pasa si le digo que todavía se pierden reservas y no entran capitales porque la inversión esta parada? El Banco Central interviene en el mercado de futuros y también a través de una tasa alta para que el dólar no suba. Hoy se puede ganar 35% haciendo carry trade. Y esa tasa de interés alta es la que contribuye al estancamiento o caída del consumo. No veremos un aumento significativo en el gasto de las personas y las familias por culpa de esa tasa. Además la gente que necesita consumir más está muy endeudada. Por último agrego otra novedad perniciosa. Como la inflación está impulsada por aumentos en energía combustibles y alimentos la tasa de inflación de la canasta que consumen los más pobres es más alta que la del IPC. Por lo tanto la pobreza y la desigualdad tienden a subir.-¿Por qué sigue alto el riesgo país?-Hoy si se compra un bono argentino uno puede ganar cerca de 14% en dólares por año. Es un montón de plata. ¿Pero por qué no se compran esos títulos? Porque se teme que no le paguen. Hay miedo de que venga una reestructuración de la deuda publica en moneda internacional. Una parte importante de la deuda argentina no es negociable porque es deuda con el FM de modo que el riesgo de incumplimiento para los otros acreedores es mayor. Tienen miedo.-¿Qué tiene que hacer el Gobierno?-No voy a dar consejos. El dólar tiene que subir y eso acelerara la inflación destruyendo el principal activo político que tiene Milei.-¿Le reconoce a Milei que bajó la inflación?-Respecto al delirio que dejó el Gobierno anterior sí claro. Con el país al borde de una hiperinflación uno puede decir que Milei la bajó a 2% mensual. Pero mi punto es otro: 2% mensual de inflación no solo es mucho sino que no es sostenible porque una tasa de 2% mensual estable en el tiempo y el dólar quieto no se sostienen.-Todos los economistas critican al Gobierno pero en términos prácticos es difícil decir qué habría que hacer diferente para bajar y no subir la inflación-Cada uno tiene su idea. Carlos Melconian Domingo Cavallo o Ricardo Arriazu. Pero cada propuesta que hacen o que uno podría hacer representa un costo político para el Gobierno. Eso es cierto.-¿Pero entonces tiene que subir el dólar o no?-Milei va a tratar de llegar a la elección rascando la olla. Y eso es riesgoso por lo que expliqué más arriba.-¿Puede volver a poner el cepo a las personas si el dólar se recalienta? -Puede. Antes que devaluar veo a este Gobierno volviendo al cepo. Javier Milei Karina Milei Martín Menem todos ellos quieren ganar en 2027. Y existe la posibilidad de ganar llegando sin sobresaltos en el dólar. Después de las elecciones empezará otra etapa.