La metáfora de la "digestión lenta": por qué el Banco Central no va a rescatar a los morosos ni a los bancos

Luego de que Javier Milei se negara a intervenir en favor de los casi 6 millones de deudores morosos y los responsabilizara por sus dificultades financieras las autoridades del Banco Central aseguraron que la morosidad se viene reduciendo y ratificaron que su reducción es "un proceso lento que llevará al menos 9 meses". En ese marco insistieron en que no tomarán medidas que impliquen un rescate a los bancos mediante subsidios."Todos sabemos que es un problema nos importa monitorearlo y lo que observamos es que sigue estando bastante en línea con el pasado. Son procesos son lentos digestivos una dinámica muy difícil de acelerar y corre con sus tiempos. Es raro que la baja sufra saltos directos o muy acentuados lleva más tiempo y se mueve como ondas" dijo el presidente del BCRA Santiago Bausili.El funcionario compartió esa definición durante la presentación del informe de política monetaria (IPOM). Junto al vicepresidente del BCRA Vladimir Werning. Bausili explicó que la reducción de la mora es gradual a medida que los deudores refinancian y regularizan pagos. Y dijo que pasar de categoría de deudor 5 (mayor nivel de mora) a categoría 1 (cumplimiento de pagos) tarda "unos nueve meses".Según el titular del Central lo relevante no es tanto el monto en pesos del incremento de la mora sino el ratio de morosidad es decir la relación entre el monto de créditos en categorías 3 4 y 5 sobre el total de créditos. En ese sentido reconoció que desde junio de 2025 el crédito no crece en forma relevante pero que ahora la morosidad dejó de crecer. "Esperemos se confirme un punto de inflexión en junio".Consultado por los más de 30 proyectos en el Congreso que proponen medidas de alivio a las familias endeudadas Werning dijo que dichas iniciativas "no dieron tiempo a que se resuelva entre privados y generaban intervención y apuntaban a subsidios". "Esos caminos son un bailout (rescate) de los bancos no de las personas es asistencialismo esto se resuelve naturalmente sin intervención del Estado" sostuvo.En otro tramo Bausili descartó una eventual baja de encajes en el corto plazo y priorizó la compra de reservas. "Están en niveles adecuados vamos a priorizar la acumulación de reservas en el canal de abastecimiento de la demanda de dinero” dijo y reforzó: "El nivel de liquidez en el mercado es el adecuado y no amerita discusión de encajes en este momento".En el IPOM de marzo el BCRA explicó que tras endurecer los depósitos privados inmovilizados en el Central antes de las elecciones de 2025 para retirar pesos del mercado comenzó una normalización gradual y redujo la exigencia de integración mínima diaria (del 100% al 65%) a la vez que dejó vencer parte de los encajes integrables con títulos. Sin embargo el nivel de exigencia sigue siendo elevado en términos históricos.Werning señaló que la baja acumulación de reservas en Argentina tuvo que ver con una "restricción interna" —el déficit fiscal y el financiamiento monetario— más que una restricción externa por escasez de dólares. Sostuvo que el problema histórico fue el exceso de pesos y dijo que la balanza de pagos mejora no solo por el impulso exportador sino porque el Tesoro deja de demandar dólares del Central para financiarse.Sobre la dolarización en curso faltando un año para las elecciones Bausili agregó que el frente externo "no preocupa" ante las proyecciones de exportaciones más altas y que el BCRA ya superó los US$ 13.337 millones de compras de reservas en el año por encima de la meta de referencia de US$ 10.000 millones acordada con el FMI.En cuanto a los rumores en el mercado de la venta de US$ 150 millones por el Tesoro u otros jugadores oficiales para ponerle un techo al dólar en $ 1.500 Bausili fue categórico al remarcar que la entidad "no vendió" divisas en el período ya que la cotización no llegó a testear el techo de la banda cambiaria.Por otra parte dijo que las operaciones con dólar linked LECAP y futuros de dólar contribuyen a "preservar la estabilidad" del sistema financiero permiten "contar con herramientas" y que la intervención no responde a una regla fija. De esa forma minimizó la aparición creciente del BCRA ofreciendo cobertura en esos mercados operaciones en pesos que según cálculos de PPI orillan los US$ 11.000 millones.Respecto de las prioridades del Central dijo que sigue siendo bajar la inflación y preservar valor de la moneda por delante del dólar o las tasas. También desestimó la posibilidad de aflojar el cepo cambiario cuando sostuvo que las empresas deben optar entre operar en el mercado oficial o en el financiero sin poder combinar ambos y que no ve en esa restricción un costo operativo que amerite una revisión inmediata.Luego de la reciente flexibilización del crédito en dólares Bausili planteó que la normativa que restringe esa posibilidad —una regla que recordó nació en 2001 como salvaguarda tras la crisis de la convertibilidad— amerita hoy "reabrir la discusión". El desafío afirmó es que los argentinos van a seguir ahorrando en dólares por un tiempo pero que la idea es que ese ahorro se canalice hacia inversión local.Werning vinculó el fenómeno con la salida del cepo cambiario de abril del año pasado que buscó devolverles a los argentinos la "libertad de ahorrar "tanto en pesos como en dólares. Destacó además que pese al fuerte nivel de compras de divisas por ahorristas este año buena parte de esos dólares permanece dentro del sistema financiero local lo que estaría alimentar el crecimiento del crédito en moneda extranjera a las empresas.En el plano macro el vicepresidente del BCRA dijo que el repunte de la actividad del primer trimestre (23% interanual) fue liderado por el sector privado con el agro y sus cosechas récord pero que en el segundo trimestre el PBI "se vio afectado" por la normalización de la cosecha con caídas interanuales en constricción e industria. Y sobre el desempleo dijo que se redujo levemente en el primer trimestre con aumento del empleo no asalariado y asalariado informal y caída del empleo formal privado.